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发布时间:2020-06-27 16:32点击量:
高德1970平台上万希腊民众8日在第二大城市塞萨洛尼基示威,反对政府为获得欧洲联盟后续援助而采取新一轮紧缩措施。根据希腊与欧盟、国际货币基金组织达成的协议,希腊需在2013年和2014年共削减115亿欧元(约合140亿美元)开支,以换取出资方新一批援助。如果得不到后续贷款,希腊将被迫退出欧元区;如果紧缩得以落实,希腊民众收入及生活水平势必承受进一步冲击。国际经济问题专家认为,欧债危机又将进入艰难时刻,走出困境的希望越来越渺茫。

无独有偶,在经济下行压力之下,中国地方政府稳增长政策频频出台,涉及投资额动辄上万亿,由地方政府主导的新一轮投资潮稍然来临。7月以来,已有13个省市发布大规模经济剌激计划式稳增长措施,涉及金额累计已超过10万亿。国内专家对此表示担忧:如今,地方政府的债务平台欠款总额高达10.7万亿,今明两年又是债务集中到期日,地方政府现在本身的负债率已经很高,如果再出台庞大的政府投资计划,必会恶化地方政府的资产负债表,那么中国式债务危机将比欧美债务危机更可怕。

众所周知,当今世界有三大债务危机尚未真正解决:一是美债危机、二是欧债危机,第三个则是中国地方政府债务平台危机。时至今日,世界各国的经济学家尽管绞尽脑汁却都无法给出解决债务危机的终级药方。各国政府透支未来,过度负债已经成为当今世界经济所面临的最棘手问题。那么当今世界三大债务危机是如何形成?它们最终又会以何种方式引爆呢?

美债危机庞式骗局一直在继续

2011年8月美国两党就债务上限之争引发混战,并触发美国的信用评级被下调。同年11月16日,美国政府债务规模已与美国GDP总规模相当(据美国商务部统计,美国2011年国内生产总值约为15.29万亿美元),这是美国自二战以来,债务首次超过经济产出。截至今年8月28日,美国政府债务再次达到16万亿美元,如果以这样的速度增长,美国政府的债务总额将会以以下的速度增长:2013年6月10日超过17万亿美元;2014年3月23日超过18万亿美元;2015年1月3日超过19万亿美元,2015年10月16日将超过20万亿美元。

那么美国政府为啥会有这么多的负债呢?使美国国债达到16万亿以上规模的最主要元凶,一是五角大楼,二是华尔街。五角大楼在过去的二场战争中(伊拉克战争和阿富汗战争)共耗资3万多亿美元,而华尔街酿成的金融危机使得美国政府用去12万亿美元去救续它。所以,未来10年内美国政府想若想大规模减赤,必须从这二处着手。

但是现在看来,美国政府并没有想缩减其债务规模的打算,原因有二:一、美元作为国际性流通货币,美国政府拥有向世界收取铸币税的权力,只要美联储开动印钞机,便可以稀释其庞大的债务,根本无需勒紧裤带减赤。二、欧州发生了主权债务危机,全球避险资金流入美债市场,美元资产大受追棒,这使得美国国债的收益率持续下降。2012年7月,美国十年期国债收益率为1.45%,这也使得美国虽然债务规模庞大,但是只要不推QE3(量化宽松政策),在未来很长一段时间内并无债务危机爆发之虞。就像一个家庭,爷爷欠债儿子还,儿子还不了还有孙子来还债,子子孙孙永无穷尽!当然前提是不发生信任危机,

欧债危机都是透支消费惹的祸

这次上万希腊民众走向街头反对政府为了获得欧盟的后续缓助而采取紧缩措施,但是如果希腊政府不进行减赤,并降低其债务规模,恐怕就不会获得欧盟的缓助,最后只能落得个退出欧元区的下场。现在的状况是,不采取紧缩政策,希腊就没有资金的救助,因为德法核心区国家不希望把自己的钱丢在一个无底洞里,最后希腊退出欧元区已成必然。但是如果紧缩也未必有好结果,一方面希腊民众的生活质量将每况愈下,另一方面在紧缩的情况下,希腊经济要想复苏更是遥遥无期。不仅是希腊,西班牙、意大意等欧猪国家也将面对同样的窘境。

那么欧猪国家为啥会陷入危机之中呢?欧猪国家都是采取选举制,于是政客们在选举之前,纷纷给选民以高社会福利、高收入等承诺,用以吸引民众的选票。当其一旦执政之后,便要兑现选举时的诺言,于是政府大规模举债行为便开始了,这种超前消费、透支未来高社会福利引来的债务不仅永远无法偿还,更没有资格进入欧元区,于是欧猪各国政府就与国际投行高盛开始合谋做假账,当国际金融危机爆发之时,他们的高负债问题也就浮出了水面,造成了欧债危机。所以南欧国家民众的超前消费,过度享乐的日光已经过去,现在是考虑如何缩减债务规模,寻找适合自己的新经济增长点,这才是最关键的问题。现在看来欧债危机将是长期的过程,也是去杠杆化、去债务化的过程。

中国地方政府债务危机最令人担忧

2008年面对全球金融危机,中国经济出现了快速下滑,为了稳增长,中央政府出台了4万亿投资计划,而各级地方政府也随后跟进,使得政府债务占GDP的比重已达到60%以上,如果算上央企债务等国家隐性债务,恐怕比重会更大。截止2010年6月,官方公布的地方政府欠款总额已高达10.7万亿,而且今明两年预计有4.6万亿地方平台债务集中到期。就目前的状况来看,地方政府债务因为投资的基础建设项目,具有耗用资金多,回报率低且周期长的特点。这就注定了,靠政府投资来拉动经济不仅不可持续,而且容易引发债务危机,所以必须进行经济结构和发展方式的转变。

进入2012年,中国经济增速下滑,特别是二季度GDP增速破八之后,一些地方政府稳增长政策频频出台,涉及投资额动辄上万亿,由地方政府主导的新一轮投资潮稍然来临。7月以来,已有13个省市发布大规模经济剌激计划式稳增长措施,涉及金额累计已超过10万亿。如果大量举债能够剌激经济增长,那么债务在未来将会被稀释而不构成问题,但是我们看到2008年后剌激计划,只支撑了经济一年多的增长,随后就开始“熄火”,显然当前靠地方政府投资拉动经济的增长模式已不可持续。况且资金已经见底的地方政府此时必然会通过地方融资平台等手段向银行和社会筹资,其负债率可能很快会超过120%的纪录高点,而全国政府性债务占GDP的比重可能会迅速上升到超过80%,这一水平将非常接近爆发主权债务的欧州国家。

当今世界三大债务危机只是现在被各国政府掩盖起来,但问题总会有集中爆发的那一天,现在看来,三大债务危机的共同特征就是过度负债、过度透支未来,都已到了积重难返的境地。现在欧债危机只不过靠欧盟等三驾马车的资金援助勉强维持,南欧问题国家的政府去债务化已成必然,说不定危机今年就要爆发。而中国地方政府的债务问题,与其唯GDP政绩观有关,对地方官员来说只要在自己任内经济不出现衰退就可以了,至于留下的债务问题,那就由下届政府来承担吧!这就造成了中国地方债务规模不断扩大,资产负债表将不断恶化。对于美债危机来说,虽然美国政府债务规模已达16万亿,而且债务规模不断上升,但是美国是可以依赖美元霸权,尽力延续这个庞式骗局,直至信用不再为止。总之,三大债务危机任何一个在破灭之时,都会给当事国乃至世界经济带来重创。

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